*粒场财经原创内容自去年9月中止IPO进程后，陕西红星美羚乳业股份有限公司（以下简称“红星美羚”）于近日重启了IPO进程。红星美羚自年6月首次递交创业板上市申请材料，经过一轮问询回复后审核“中止”，半年后又更新招股说明书。如此，今年4月份已是公司经历第三轮问询，屡挫屡战，足见其借助资本市场的力量，冲刺“国产羊乳第一股”的决心！这究竟是一家什么样的企业？根据招股说明书显示，红星美羚年创立，年于新三板挂牌，并于年4月终止新三板挂牌，年6月于证监会上报上市申请材料，开启曲折上市之路。公司主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。公司位于陕西省富平县，这里拥有“中国奶山羊之乡”“中国羊乳之都”称号，有着得天独厚的奶源优势。从赛道来看，乳制品行业确实是高利润行业，且国内还没有一家羊乳上市企业，应是备受看好的。然而，迎接红星美羚的却是深交所的一轮轮问询，以及外界对其经营和业绩多方面的质疑。红星美羚究竟面临哪些问题？想必大家都想去探究一番吧！一、生鲜羊乳供应不足，“自建自控奶源基地”名不副实奶源建设基础薄弱，供给短缺是羊乳行业的主要瓶颈。而受仓储及运输成本的影响，红星美羚所需生鲜羊乳主要在县域内就近采购。当地生鲜羊乳的供应情况通常受多种因素的影响，如当年奶山羊疫病情况、行业竞争情况、畜牧养殖政策等。由于羊乳行业目前主要仍以家庭散养为主，生鲜羊乳供给市场尚不十分规范，存在价格“大起大落”、收购质量标准要求不一等现象。且若未来当地生鲜羊乳大幅减产，公司将面临原材料供应不足的风险。1、原材料来源公司主要原材料是生鲜羊乳，来源于自有养殖产业园和外部可控非自有奶源。其自有养殖产业园，占地面积约亩，于年8月投入使用，目前共饲育约2,只奶山羊；外部可控非自有奶源包括自控养殖基地、合作奶站和奶山羊专业合作社。公司按照不同奶源取得方式采购生鲜羊乳数量及金额如下：来源：招股说明书可见，红星美羚自有奶源占比不到2%，生鲜羊乳主要来自外购非自有奶源。2、外部奶源采购模式合作奶站，是公司最大的奶源，采购金额占比71.5%。截止年，公司合作奶站共家，具体采用“公司+合作奶站+农户”的方式。由合作奶站提供场地，并组织奶农向公司提供生鲜羊乳。公司不拥有对合作奶站的所有权，但负责提供设备并拥有部分管理控制权。奶山羊专业合作社，采购金额占比22%，采用“公司+合作社”集约化的采购方式，公司合作的奶山羊专业合作社共有16个。合作社一般由当地农民自发成立，负责向奶农收购生鲜羊乳；公司与合作社仅为业务合作，不拥有奶山羊的所有权。自控养殖基地，由基地管理人负责建设及日常运营，所售生鲜乳全部供应养殖基地配套的机械化挤奶站，进而运返公司，不得擅自销售第三方。采购金额占比仅5.4%。3、奶山羊疫病因素因公司所需生鲜羊乳主要在县域内就近采购，若当地发生奶山羊疫病，公司的生鲜羊乳供应量可能会大幅下降，且动物疫病还可能影响一定时期内奶山羊的繁育，对奶源的供应造成后续影响。可见，虽然红星美羚在其
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